二战后的国际金融崛起与美元霸权

查看全文
。 但如果你足够聪明的话,就会从以上看出布雷顿森林体系的漏洞在哪。 给大家一点时间,尝试下自己找出这个系统的漏洞。 首先,外汇市场上交易的各种货币,其实都是 M2 货币,而不是基础货币。 为什么? 很简单,因为每个人都可以拿着自己的账户里余额去外汇市场上交易。 那就意味着,各国用来作为发行本国货币的发行抵押担保资产的美元,实质上并不是美元基础货币,而是美元的 M2 货币。 而布雷顿森林体系里面,保证美元兑黄金官价的是美联储,美联储发行的是基础货币。如果只看基础货币的份额,美联储或许能保证每张美元必能换取约定好的黄金。 但是,各国手持的是美元 M2 货币,M2 货币的流通量是远大于基础货币本身,那就意味着,当各国银行拿着 M2 美元找美联储按约定官价兑换黄金的时候,美联储不可能拿得出对应量的黄金。 另一方面,美国也想着早点让美元跟黄金脱钩。为什么? 因为布雷顿森林体系限制了美联储的货币政策。 首先布雷顿森林体系的存在,让国际黄金市场上黄金兑美元的汇率不会高于 1 盎司换 35 美元。 因为一旦高于这个汇率,必然会有人想到在国际黄金市场上卖出黄金换取美元,然后拿着这美元找美联储按 35 美元换 1 盎司的官价换取黄金,这么一轮操作下来,手里的黄金会比一开始的多。这么操作的人多了,自然会压低国际黄金市场上黄金兑美元汇率,使之回到 1 盎司换 35 美元或以下。 同理,反过来,就是在国际市场上美元兑黄金汇率不会低于 35 美元换 1 盎司黄金。 在这样的前提下,当美联储采取量化宽松扩表,降低市场利率的时候,其他国家因为采取对美元保持固定汇率的政策,如果其他国家的市场利率不变,例如泰国,必然会有人想到在美国境内借入美元,换取泰铢,拿着泰铢买入以泰铢标的的债券,或是在银行间同业拆借市场借出泰铢,通过这样赚取利差。这样做的结果本来是应该压低泰国市场利率的,因为这样会推高泰铢标的的债券,以及压低银行间同业拆借市场里的泰铢利率。 ——这就是著名的蒙代尔不可能三角理论提到的,在资本自由流动的前提下, 国家不可能同时兼顾固定汇率,与市场利率的自主权。 但是!因为有了布雷顿森林体系,各国央行在这种情况发生的时候,顺势以本币买入美元,并扩表发行自己的基础货币,然后用手里的美元去国际黄金市场买入黄金。因为前面分析了,在布雷顿森林体系下,国际黄金市场上美元兑黄金汇率是有下限的,不会低于 35 美元换 1 盎司黄金。 这样的结果是,各国央行的资产负债表里面,资产项的美元会换成黄金,从而摆脱了美元。 这么做的央行多了,